來源：虎嗅APP

等待了近1年的靴子，終于落地。

7月13日一早，國家市場監管總局披露，騰訊收購搜狗股權一案已獲無條件批準。

對兩位主角來說，這是一樁絕對雙贏的交易——搜狗由此“嫁入”豪門，不僅有了更充足的資金彈藥和資源支持，融入“鵝廠”生態也意味著更為廣闊的技術應用前景；騰訊不但得以填補搜索業務短板，同時進一步增強在AI領域的技術能力，也讓自身數據的打通和價值挖掘，具備了更大的想象空間。

消息一出，資本市場先漲為敬。當天收盤，港股的騰訊股價飆升3.93%，在美股的搜狗則上漲2.3%。

有意思的是，看似“失落”的賣方搜狐，在美股的股價直接暴漲27.58%——這是其一年內第二度直線抬升，上一次也是因為搜狗，當時騰訊對搜狗發出收購要約。

這樁交易的落定，對騰訊與搜狗的利好一目了然，為什么資本市場也如此看好搜狐？答案顯然不僅僅是因為轉賣資產而得到一筆不菲的現金這么簡單。

送走搜狗

張朝陽曾說，搜狐的歷史是中國互聯網的半部歷史。

這句話并非毫無依據。作為一家誕生于上個世紀的互聯網公司，搜狐對行業的貢獻遠不止與新浪、網易等一同開創門戶時代——并成為最早一批在美股上市的中國互聯網公司），以美劇引領長視頻行業的正版化，以及輸送了一批人才等等，其中還包括孵化出搜狗。

盡管前有百度、Google等一眾勁敵，但憑借著搜索引擎+輸入法+瀏覽器的組合拳，搜狗走出了一條差異化的道路，在互聯網搜索服務市場異軍突起，并成功立足。

2010年3月，谷歌的搜索業務退出中國大陸市場，搜狗創始人王小川認為是時候讓搜狗離開母體搜狐，進行獨立發展了。

與王小川一樣看到機會的周鴻祎，找到搜狗大股東張朝陽，希望搜狗與360聯手，以蠶食谷歌留下的市場份額，對抗百度。但由于對周鴻祎提出的合作方案不滿意，王小川最終游說馬云主導阿里戰略投資搜狗。

然而2年后，阿里套現離場，關于搜狗股權的爭奪，再次燃起硝煙。

這一次，眼看著360幾乎生米煮成熟飯，卻在臨門一腳時被騰訊以更誘人的條件——給搜狗的定價是360的3倍，同時將自己的搜搜業務送給搜狗，且保證搜狗獨立運營——捷足先登。

最終，搜狐、搜狗、騰訊三方達成一致，騰訊以4.48億美元入股搜狗，將搜搜和QQ輸入法業務注入搜狗公司。于是，也就有了那張在媒體上廣為流傳的馬化騰、張朝陽、王小川的三人合影。

有了騰訊的注資，以及微信生態的流量扶持，搜狗如魚得水，順滑地完成了從PC互聯網到移動互聯網的過渡，從而在搜索服務市場牢牢站穩了第二的位置。反觀曾經拋來橄欖枝的360搜索，卻在移動互聯網大潮中一步步掉隊。

歷經14年的創業奮斗后，作為PC互聯網時代走出的最后一只獨角獸，搜狗終于在2017年11月9日成功登陸紐交所。

上市儀式上，王小川情緒異常激動，眼眶濕潤。他說自己第一個要感謝的人是張朝陽，“作為中國互聯網教父，他支持我做搜索，我們團隊有現在的成績，離不開他的遠見和支持?！?/p>

過去十幾年里，搜狐與搜狗、張朝陽與王小川可謂互相成就。搜狗的誕生，以及在與騰訊的結盟這樣的關鍵決策上，都離不開張朝陽對搜索業務的野心和對王小川的信任。而搜狐的輸血，也讓搜狗可以在公司發展前期得以心無旁騖地專注于搜索產品與技術。

反過來，因為搜狗的穩步發展，搜狐才能罕見地以媒體的身份孵化出一家以技術為基因的搜索引擎公司，并在當時成為了中國第一家同時擁有三家美股上市企業的互聯網公司——搜狐、搜狗以及2009年上市的暢游。

哪怕截至收購案落錘前，搜狗之于搜狐也有著不可替代的價值。拋開搜索業務不談，搜狗輸入法依然是“國民輸入法”，用戶規模位居互聯網產品前列。

除了業務和財務上的割離，搜狐與搜狗共同攜手前行長達17年的時間，在感情上，也需要一個較長的過程來適應。

所以，此番“嫁女”，搜狐不可謂沒有遺憾。

手里有糧

今年是搜狐走過的第23年、上市的第21年。互聯網行業瞬息萬變，江山代有才人出。對一家擁有如此悠久歷史的老牌互聯網上市公司而言，不可能不經歷低谷和挫折。

門戶時代風光無限的搜狐，卻在移動互聯網浪潮到來后，一度有些迷失自我。

不過，令投資者感到欣慰的是，最近2年，搜狐已明顯脫胎換骨，在2019年Q4成功扭虧為盈后，2020年全年和2021年Q1也都實現了盈利。

在總結2020年的搜狐時，張朝陽說，“在宏觀經濟疲軟的情況下，搜狐今年盈利了。如果不算搜狗，整個搜狐的三個板塊（媒體、視頻、游戲）加起來是盈利的?！?/p>

按照他的說法，盈利主要來自四點：控制成本；產品創新，保持用戶群的穩定，以及通過活動即內容，創造性的直播技術使用，推動廣告業務增長；網絡劇付費收入在增長；網絡游戲是驚喜。

由于百度在搜索服務市場的地位不可撼動，再加上最近幾年，隨著頭條搜索、夸克搜索等新玩家的入局，競爭變得愈發激烈，搜狗雖然給搜狐貢獻了不小的營收規模，AI業務前景廣闊，但主營業務承壓不說，AI業務研發周期長、投入巨大，因此公司自2020年以來，已連續5個季度虧損，且研發支出持續上升。

因此，收購搜狗，對騰訊而言，既能補強搜索業務短板，又能進一步打通數字內容生態，讓數據釋放更大的價值。而搜狐的放手，不僅意味著一筆12億美金現金入賬，還能夠進一步降低成本，提高經營效率和盈利水準，進而推高市值。

另外一方面，搜狐旗下游戲、媒體、視頻等業務正呈現良好的發展勢頭。

被搜狐從美股私有化的暢游，2020年全年收入為5.37億美元（約34.71億元），同比增長約22%。作為對比，2020年營收22.17億元的巨人網絡和27.24億元的吉比特，在A股的市值分別達到了250億元左右和370億元。假如未來暢游在A股上市，市值完全有可能達到甚至超過巨人網絡或者吉比特目前的水準。

具體到產品上，暢游2007年推出的《天龍八部》，至今依然是行業頭部IP，并持續為公司貢獻高收入。除此之外，《天龍八部榮耀版》《空之軌跡》等手游也取得了不錯的業績。

視頻業務上，搜狐視頻不斷迭代，構建起了長短視頻+直播結合的矩陣，并提出了“價值直播”的理念。直播已是當下最主流的媒介傳播方式之一，搜狐認為，其價值不應該僅僅局限于秀場娛樂或者帶貨，更應該真正回歸其傳遞知識、為品牌增值的價值屬性上。

正是基于這樣的理念，搜狐做了大量新聞、醫學、健康、美食、文化、科技、時尚、生活方式等方向的直播。事實也證明，搜狐“價值直播”走對了路：一方面，搜狐在2021年第一季度品牌廣告收入達到3100萬美元，較2020年同期增長20%，另外一方面，今年以來，主打泛知識的中視頻和直播依然成為了“風口”。

自2014年以來，移動互聯網、短視頻、直播的發展，推動著媒體的更新換代，令傳統互聯網門戶備受考驗。為應對外部變化，搜狐創新迭代，除了在內容生產和分發進行賬號化、社交化之外，還勇于嘗試新技術。

在今年5月17日舉辦的5G&AI峰會上，搜狐新聞客戶端推出了以明星柳巖為原型的智能主播明星“數字人”。

相比于市場上很多其他“數字人”， 搜狐新聞“數字人”不僅形象高度還原，在播報新聞時，還能做到語調抑揚頓挫、動作自然順暢，甚至還有強大的方言能力，在播報同一條新聞中流暢切換。

在交互上，搜狐為自家“數字人”注入了算法和社交兩套分發邏輯，用戶打開鏈接后點擊視聽就可全屏收聽語音播報，如果關注“數字人”賬號，就能讓其每天出現。搜狐希望未來，每個頻道都能推出一個相應的“數字人”，進一步滿足用戶更細分場景下的內容消費需求。

搜狐新聞希望借助技術創新，通過自然的內容消費方式拓展精細化的閱讀場景，滿足用戶多元化的新聞閱讀需求，獲得沉浸式的消費體驗。

盡管游戲、視頻、媒體都并非新業務，但是通過新技術的應用和運營上的創新，搜狐正在讓這些業務煥發出新的活力，進而打造出更良性的內容生態，擴大用戶規模，增強品牌營銷能力，提升公司的經營效率和資產的價值。

互聯網行業浩浩蕩蕩，沒有誰能始終屹立于潮頭，比名次更重要的是持續攀登高峰的信念與決心。憾別搜狗，搜狐重新出發了，但手中有糧，心里不慌。