來(lái)源：雷科技

早在去年，比亞迪半導(dǎo)體就曾經(jīng)多次傳出要獨(dú)立分拆上市的消息；如今，相關(guān)的預(yù)案終于以正式文件的形式出現(xiàn)在眾人的眼中，其相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也首度曝光了出來(lái)。

比亞迪在5月11日晚間發(fā)布了《關(guān)于分拆所屬子公司比亞迪半導(dǎo)體有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案》（下稱(chēng)“公告”）。公告顯示，比亞迪擬將控股子公司比亞迪半導(dǎo)體分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。值得注意的是，在本次分拆完成之后，比亞迪股份仍將維持對(duì)比亞迪半導(dǎo)體的控制權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)也并不會(huì)發(fā)生變化。

比亞迪半導(dǎo)體迎來(lái)曙光

比亞迪從1995年成立以來(lái)，已經(jīng)由一家20多人的小公司，成長(zhǎng)成了擁有電子、電池、乘用車(chē)、商用車(chē)以及云軌五大事業(yè)群，員工總數(shù)超過(guò)20萬(wàn)人的巨頭級(jí)企業(yè)。

在比亞迪的五大事業(yè)群當(dāng)中最知名的當(dāng)屬比亞迪汽車(chē)，畢竟誰(shuí)也無(wú)法做到對(duì)滿(mǎn)街跑的比亞迪汽車(chē)視而不見(jiàn)。要說(shuō)比亞迪電子，相信很多人也都會(huì)不明覺(jué)厲，事實(shí)上它的真實(shí)身份是僅次于富士康的全球第二大手機(jī)ODM代工廠。電池領(lǐng)域則是比亞迪起家的根本，它如今在電池領(lǐng)域的地位已經(jīng)無(wú)人可以忽視。

早在2004年10月份，比亞迪就成立了比亞迪半導(dǎo)體這家專(zhuān)研車(chē)規(guī)級(jí)IGBT芯片的全資子公司。截止到2020年12月，比亞迪的IGBT車(chē)規(guī)級(jí)功率器件累計(jì)裝車(chē)超過(guò)了100萬(wàn)輛，成功打破了國(guó)際巨頭對(duì)IGBT市場(chǎng)的壟斷。要知道，此前IGBT領(lǐng)域一直都被少數(shù)的外國(guó)企業(yè)牢牢盤(pán)踞，國(guó)內(nèi)的企業(yè)在這個(gè)領(lǐng)域基本沒(méi)有什么話(huà)語(yǔ)權(quán)。

經(jīng)過(guò)了十余年的“奮戰(zhàn)”之后，比亞迪半導(dǎo)體已經(jīng)擁有了更多的底牌。它年產(chǎn)能達(dá)25萬(wàn)片8英寸晶圓生產(chǎn)線(xiàn)的IGBT項(xiàng)目已經(jīng)在長(zhǎng)沙動(dòng)工，投產(chǎn)后可以滿(mǎn)足年裝50萬(wàn)輛新能源汽車(chē)的產(chǎn)能需求。

盡管比亞迪半導(dǎo)體是目前中國(guó)最大的車(chē)規(guī)級(jí)IGBT廠商，但是由于芯片領(lǐng)域的設(shè)計(jì)門(mén)檻高、研發(fā)周期長(zhǎng)，對(duì)公司的資金實(shí)力要求較高，而比亞迪多元化的業(yè)務(wù)并不能給半導(dǎo)體業(yè)務(wù)高效地分配資金，影響了產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)能提升的效率。另外，比亞迪半導(dǎo)體在封閉的生態(tài)環(huán)境下所生產(chǎn)的IGBT芯片只搭載在了自家的產(chǎn)品上，這種環(huán)境也在一定程度上限制了比亞迪半導(dǎo)體的發(fā)展。

從目前看來(lái)，比亞迪半導(dǎo)體在經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)之后，基本已經(jīng)到了回報(bào)期。然而，自給自足的環(huán)境卻讓去年全年僅有0.32億凈利潤(rùn)比亞迪半導(dǎo)體面臨著盈利能力不強(qiáng)的現(xiàn)狀，所以如何走出封閉的環(huán)境，正是比亞迪半導(dǎo)體的當(dāng)務(wù)之急。

為了走出封閉的環(huán)境，比亞迪半導(dǎo)體在去年5月首次引入了包括紅杉資本、中金資本在內(nèi)的多家國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)。緊接著在6月份，它又再次以增資擴(kuò)股的方式引入了包括韓國(guó)SK集團(tuán)、小米、中芯國(guó)際、北汽、上汽在內(nèi)的30多家外部戰(zhàn)略投資者。經(jīng)過(guò)了兩輪融資后，比亞迪半導(dǎo)體的估值已達(dá)102億。半年之后，比亞迪半導(dǎo)體的分拆事宜正式“官宣”。

比亞迪在2020年12月30日正式發(fā)布了公告稱(chēng)，董事會(huì)同意比亞迪半導(dǎo)體籌劃分拆上市事項(xiàng)，并授權(quán)比亞迪及比亞迪半導(dǎo)體管理層啟動(dòng)分拆比亞迪半導(dǎo)體上市的前期籌備工作。比亞迪半導(dǎo)體的芯片產(chǎn)業(yè)正式迎來(lái)了正道的曙光。

龐大的產(chǎn)業(yè)體系急需分拆破局

比亞迪半導(dǎo)體分拆上市只是比亞迪眾多業(yè)務(wù)版塊分拆大計(jì)中的一環(huán)。除了半導(dǎo)體業(yè)務(wù)外，比亞迪早在2007年就將旗下的手機(jī)代工業(yè)務(wù)分拆成立了比亞迪電子（國(guó)際）有限公司，并且在香港完成了上市。

2019年，比亞迪又分別分拆了旗下的動(dòng)力電池、動(dòng)力總成、汽車(chē)電子、汽車(chē)模具、車(chē)用照明等汽車(chē)業(yè)務(wù)，成立了弗迪電池、弗迪動(dòng)力、弗迪科技、弗迪模具、弗迪視覺(jué)等5家弗迪系子公司，幾乎覆蓋了新能源汽車(chē)零部件的所有核心領(lǐng)域。以目前的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，比亞迪未來(lái)勢(shì)必還將分拆更多的業(yè)務(wù)。

小雷認(rèn)為，比亞迪分拆的根本目的是為了打破閉環(huán)的現(xiàn)狀，迎來(lái)外界的資本、進(jìn)軍外界的市場(chǎng)。它以開(kāi)放的態(tài)度對(duì)核心業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆，無(wú)論是對(duì)于它自身，還是對(duì)于被分拆成立的子公司而言都可謂是好處多多。

以比亞迪半導(dǎo)體為例，它的分拆上市可以拓寬融資渠道、降低資產(chǎn)負(fù)債率。另外，由于分拆后的比亞迪半導(dǎo)體打破了原來(lái)的封閉環(huán)境，它將更加面向市場(chǎng)，更加方便給其它車(chē)企供貨，在如今的芯片危機(jī)下通過(guò)自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)迅速擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

通過(guò)分拆業(yè)務(wù)成立更多的上市子公司對(duì)于比亞迪股份本身的好處也有三點(diǎn)：賺錢(qián)、省錢(qián)、聚焦。在賺錢(qián)這方面，更多上市子公司不但可以為比亞迪帶來(lái)高額的溢價(jià)所得；在禁售期過(guò)后，比亞迪還可以通過(guò)出售部分子公司的股權(quán)獲得更多的資本增值收益。

在省錢(qián)方面，由于分拆上市的子公司自負(fù)盈虧，可以減少母公司的投入，這對(duì)于改善母公司凈利率有著很大的幫助。在聚焦方面，分拆更多的子公司能夠讓比亞迪更加聚焦于自己的主要業(yè)務(wù)，同時(shí)也能完成更為宏觀的戰(zhàn)略布局。

總結(jié)

比亞迪近幾年之所以會(huì)大刀闊斧地進(jìn)行業(yè)務(wù)分拆，很大程度是因?yàn)槲×水?dāng)年錯(cuò)失動(dòng)力電池市場(chǎng)的教訓(xùn)。要知道，如果比亞迪在發(fā)展新能源汽車(chē)之初就分拆了動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，那么寧德時(shí)代很有可能根本沒(méi)有生存空間，如今站在動(dòng)力電池金字塔頂端的巨頭很有可能就會(huì)是比亞迪。而比亞迪半導(dǎo)體之所以要趕在今年完成分拆上市，無(wú)非就是不想再次錯(cuò)過(guò)“芯片危機(jī)”這一難得一遇的機(jī)遇。